PEG ratio — P/E gecorrigeerd voor groei

De P/E ratio vertelt je hoeveel je betaalt voor elke euro winst. Maar voor groeibedrijven schiet die maatstaf tekort: een hoge P/E kan volkomen gerechtvaardigd zijn als de winst snel stijgt. De PEG ratio lost dat probleem op.

Wat is de PEG ratio?

PEG staat voor Price/Earnings-to-Growth. De formule is eenvoudig:

PEG = P/E ratio ÷ verwachte EPS-groei (%)

Stel dat een aandeel een P/E van 30 heeft en de verwachte winstgroei (EPS-groei) bedraagt 30% per jaar. Dan is de PEG:

PEG = 30 ÷ 30 = 1,0

Een PEG van 1,0 geldt als vuistregel voor een fair gewaardeerd groeiaandeel. Een PEG onder 1,0 suggereert mogelijke onderwaardering; boven 1,0 is het aandeel mogelijk duur ten opzichte van zijn groei.

Waarom is de PEG handig voor groeibedrijven?

Neem twee bedrijven:

Bedrijf A lijkt op het eerste gezicht goedkoop (P/E 12), maar de PEG van 2,4 laat zien dat je relatief veel betaalt voor de bescheiden groei. Bedrijf B heeft een hoge P/E, maar de sterke groei rechtvaardigt die prijs — de PEG is zelfs onder 1,0.

Dit maakt de PEG bijzonder nuttig bij growth investing: je vergelijkt bedrijven op een meer gelijk speelveld.

Forward PEG versus trailing PEG

Je kunt de PEG op twee manieren berekenen:

• Trailing PEG: gebruik de gerealiseerde EPS-groei over de afgelopen twaalf maanden. Historisch, dus betrouwbaarder, maar minder relevant voor de toekomst.
• Forward PEG: gebruik de verwachte EPS-groei voor het komende jaar of de komende drie tot vijf jaar. Meer vooruitkijkend, maar afhankelijk van analistenramingen.

In de praktijk zie je de forward PEG het vaakst bij growth investing en in beleggingstools van brokers zoals DEGIRO, Saxo of Bolero.

Valkuilen van de PEG ratio

De PEG ratio heeft een aantal serieuze beperkingen die je moet kennen voordat je er beslissingen op baseert.

1. Groeiramingen zijn onzeker

De forward PEG staat of valt met de kwaliteit van groeischattingen. Analisten missen regelmatig, zeker voor kleinere bedrijven of sectoren met veel onzekerheid. Een te optimistische groeiraming levert een kunstmatig lage PEG op.

2. Negatieve winst werkt niet

Als een bedrijf verlies maakt of de winst krimpt, is de PEG zinloos of misleidend. Veel jonge techbedrijven vallen hierdoor buiten de boot.

3. Geen rekening met schuld of kasstromen

Een bedrijf met hoge schulden en dezelfde PEG als een schuldenvrij bedrijf is in werkelijkheid risicovoller. Combineer de PEG dus altijd met andere ratio's, zoals EV/EBITDA of free cash flow.

4. Sectorverschillen

Een PEG van 1,0 is geen universele norm. In stabiele sectoren zoals nutsbedrijven of consumentengoederen zijn lagere PEG-waarden normaal. In snelgroeiende sectoren zoals software of biotech liggen gemiddelden structureel hoger.

5. Tijdshorizon van de groei

Een bedrijf dat drie jaar lang 30% groeit verschilt sterk van een bedrijf dat tien jaar lang 30% groeit. De PEG maakt dat onderscheid niet.

PEG ratio in de praktijk

Bij het analyseren van groeiaandelen kun je de PEG als volgt toepassen:

1. Bereken de P/E op basis van de huidige koers en de verwachte winst per aandeel.
2. Zoek de groeiverwachting via financiële sites zoals Morningstar, Simply Wall St of de beleggerstool van je broker.
3. Deel P/E door groeipercentage en vergelijk de uitkomst met sectorgenoten.
4. Combineer met kwalitatief onderzoek: concurrentiepositie, management, balanssterkte.

Voor Nederlandse beleggers verandert de PEG ratio zelf niets aan de fiscale behandeling. Aandelen vallen in box 3, waarbij je belast wordt over een fictief rendement op je vermogen — ongeacht welke ratio je gebruikte om een aandeel te selecteren. Meer hierover lees je in het artikel over box 3 belasting.

Samenvatting

• PEG = P/E gedeeld door verwachte EPS-groei in procenten.
• Vuistregel: PEG ≈ 1,0 is fair gewaardeerd; onder 1,0 mogelijk goedkoop, boven 1,0 mogelijk duur.
• Handig bij het vergelijken van groeibedrijven, maar onbruikbaar bij negatieve winst.
• Altijd combineren met andere ratio's en kwalitatieve analyse.