DuPont analysis
ROE opgesplitst in marge × asset turnover × leverage.
DuPont analysis (door DuPont Corp. in 1920 ontwikkeld) splitst ROE in drie componenten om te zien WAARDOOR het hoog of laag is.
ROE = Nettomarge × Asset turnover × Equity multiplier
= (Nettowinst/Omzet) × (Omzet/Activa) × (Activa/Eigen vermogen)
Wat elke component vertelt:
- Nettomarge (operationele efficiency): hoeveel winst per €1 omzet?
- Asset turnover (asset efficiency): hoeveel omzet per €1 activa?
- Equity multiplier (leverage): hoe veel activa t.o.v. eigen vermogen? (= leverage)
Voorbeelden:
Walmart heeft:
- Lage marge (3%)
- Hoge turnover (~2,5)
- Lage leverage (~3)
- ROE = 3% × 2,5 × 3 = 22,5%
Apple heeft:
- Hoge marge (~25%)
- Lage turnover (~1)
- Lage leverage (~5)
- ROE = 25% × 1 × 5 = 125%
Beide bedrijven hebben hoge ROE, maar via totaal verschillende routes!
Waarom belangrijk:
ROE 20% kan komen van:
- Echte excellence (hoge marge + efficient asset use)
- Leverage-truc (mediocre business met veel schuld)
DuPont onthult de echte verhaal.