Exit multiple
Alternatieve TV-methode — bv. 10× EBITDA in jaar 10.
Exit multiple is een alternatief voor perpetuity-growth in DCF terminal value. Aannames: bedrijf wordt uiteindelijk verkocht (of gewaardeerd) tegen een veelvoud van EBITDA / EBIT / Sales.
Voorbeeld:
Bedrijf met EBITDA $500M in jaar 10. Sector-typische exit-multiple = 12× EBITDA. TV = $500M × 12 = $6.000M
Welke multiple kiezen?
- Sector-gemiddelde over 10-20 jaar (smooth out cyclische pieken)
- M&A-precedenten in dezelfde sector
- Vergelijkbare beursgenoteerde peers
Voor- en nadelen vs perpetuity:
Exit multiple:
- Marktgebaseerd, minder afhankelijk van groei-aanname − Aanneemt huidige markt-multiples blijven gelden in jaar 10 (twijfelachtig)
Perpetuity:
- Theoretisch zuiver − Zeer gevoelig voor g en r aannames
Best practice:
Gebruik beide methodes voor een DCF. Als ze ongeveer overeenkomen → meer vertrouwen in valuation. Verschillen ze sterk → één van je aannames is suspect.