CVaR / Expected Shortfall
Gemiddeld verlies in de slechtste 5% scenarios.
CVaR (Conditional Value at Risk), ook bekend als Expected Shortfall (ES), is een verbetering op VaR. In plaats van 'wat is de drempel waar 95% boven blijft', vraagt CVaR: 'in de slechtste 5% scenarios, wat is het GEMIDDELDE verlies?'
Voorbeeld:
Portfolio met:
- 95% VaR: €5.000
- CVaR (95%): €8.500
Betekent: in de slechtste 5% van de dagen verlies je gemiddeld €8.500 (niet €5.000).
Waarom belangrijk:
VaR vertelt waar de drempel ligt, maar zegt niets over hoe SLECHT het kan worden VOORBIJ die drempel. Bij fat-tailed verdelingen (zoals aandelen) zijn de extreme verliezen veel groter dan een normaal-verdelings-VaR voorspelt.
Voor portfolio-management:
Gebruik VaR als snelle metric, CVaR voor echte risico-inschatting. Veel hedge funds rapporteren beide.
In 2008 gingen veel banken failliet omdat hun VaR-modellen tail-risk onderschatten.