Front running
Eerder kopen dan een grote order — illegaal.
Front running is wanneer iemand met voorkennis van een grote order eerst zelf koopt, daarna laat de grote order de prijs omhoog drukken, en verkoopt met winst.
Klassiek voorbeeld:
Een broker-medewerker ziet dat zijn fund-klant 1 miljoen Apple wil kopen. Vóór hij de order uitvoert: koopt hij persoonlijk 1.000 Apple-shares. Als de fund-order de prijs omhoog drukt, verkoopt hij met winst.
Illegaal: in vrijwel alle jurisdicties. Schendt fiduciary duty van broker naar client.
Modern variants:
- HFT front-running: HFT detecteert grote orders in orderbook, koopt nanoseconden eerder
- Insider front-running: insider weet over aankomend nieuws, koopt vooraf
- Mutual fund front-running: trader weet welke fonds van plan is te kopen
Michael Lewis 'Flash Boys' (2014):
Boek dat HFT front-running blootlegde. Beschrijft hoe HFT-firma's miliseconden voorsprong gebruiken om retail-orders 'te schuiven'. Controversieel — HFT-industrie disputed het zwaar.
SEC enforcement:
Noch niet eenvoudig te vervolgen. Veel grijze zone tussen 'aggressive market making' en 'front running'.