EBITDA
Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, Amortization.
EBITDA is operationele winst zonder boekhoudkundige 'ruis'. Bedoeld als zuiver maat voor cash-genererende kracht van het kernbedrijf.
EBITDA = Nettowinst + Rente + Belasting + Afschrijvingen + Amortisatie
Of van boven naar beneden gerekend:
Omzet − COGS − SG&A = Operationele winst (EBIT)
EBIT + D&A = EBITDA
Waarom 'eraf strippen'?
- Interest: hangt van financierings-keuzes af, niet van operationele kwaliteit
- Taxes: jurisdictie-afhankelijk, geen kern-business
- Depreciation/Amortization: boekhoudkundig (geen cash uit), tijdelijk effect
Door deze er af te strippen krijg je een vergelijkbare maat tussen bedrijven met verschillende balans-structuren en in verschillende landen.
De kritiek (Charlie Munger):
'Ik geloof niet in EBITDA. Afschrijvingen zijn echte kosten — die machine gaat ooit kapot.' Bij kapitaal-intensieve bedrijven (telcos, fabriekjes) zijn afschrijvingen reëel. Door ze eraf te strippen verbloem je het echte beeld.
Warren Buffett: 'EBITDA = E.B.I.T. plus Bullshit.'
Wanneer EBITDA wel handig:
- Vergelijking van bedrijven met verschillende belasting/leverage
- Asset-light businesses (software, consulting) waar D&A klein is
- M&A-analyse (industry standard multiple)
Wanneer NIET: