Merger
Twee bedrijven fuseren.
Een merger is wanneer twee bedrijven combineren tot één nieuwe entiteit.
Types:
- Merger of equals: twee gelijkwaardige bedrijven combineren (zeldzaam echt 'gelijk')
- Acquisition (vaak 'merger' genoemd): één bedrijf koopt de andere
- Reverse merger: privé-bedrijf merget met beursgenoteerde shell om public te gaan
Bekende mergers:
- Disney-Fox (2019): $71B
- AOL-Time Warner (2000): $164B (later disaster)
- Daimler-Chrysler (1998-2007): failed merger
- Dell-EMC (2016): $67B
Voor aandeelhouders:
Voor target-shareholders: vaak premium (15-50% boven pre-announcement price).
Voor acquirer-shareholders: vaak negatieve reactie initially (overpaid? integration risks?).
Lange-termijn: 50-60% van mergers fail (waarde-vernietiging).
M&A arbitrage:
Hedge funds spelen op spread tussen current price en deal price. Strategie:
- Deal announced: target stock springt 30%, blijft $5 onder deal price
- Fund koopt target, hedget acquirer
- Bij close: gets $5 spread
- Annualized return goed (10-30%)
Maar: deal kan failen (antitrust, financing) → groot verlies.