Terminal value (TV)
Geschatte waarde van alle cashflows ná de forecast-periode in een DCF.
In DCF-modellen forecast je 5-10 jaar concrete cashflows. Maar het bedrijf bestaat (hopelijk) langer. Terminal value vat alle cashflows na het forecast-window samen.
Vaak het GROOTSTE deel van de DCF — soms 70-90% van de totale waarde. Dat maakt DCF gevoelig voor TV-aannames.
Twee methodes:
1. Perpetuity growth (Gordon Growth):
TV = FCF_n × (1+g) / (r−g)
Waarbij g = perpetual growth rate (vaak 2-3%, conservatief), r = WACC.
Voorbeeld: FCF jaar 10 = $100M, g = 2,5%, r = 8% → TV = $100 × 1,025 / (0,08 − 0,025) = $1.864M.
2. Exit multiple:
TV = EBITDA_n × Multiple
Bijvoorbeeld 10× EBITDA in jaar 10. Realistischer maar wel afhankelijk van markt-multiples.
De twee methodes moeten ongeveer overeenkomen. Anders zit één van de aannames fout.
Discounting back:
TV is een waarde IN JAAR 10. Je moet hem terugbrengen naar vandaag:
PV of TV = TV / (1+r)^n
Bij 8% WACC en 10 jaar: TV / 2,16.